五粮液推出“风火轮”中式五粮精酿啤酒，独特添加“五粮”原料突出谷物风味，建议零售价为19.5元/罐；

　　正式发布了其新品“牛市”超级啤酒，产品全程物流控温在20摄氏度以下，酒精度为5.9%vol，零售价为88元/瓶，团购价为60元/瓶。外部环境的不确定性促使酒企积极求变，酒企不仅针对白酒进行低度化、规格化、地域性文化创新，也开始以白酒酿造技艺为依托进行跨酒种拓展，开始进入精酿啤酒领域，为行业注入新的活力。同时，茅台供应链“茅台酱香·万家共享”开始在全国范围陆续上线美团闪购，拥抱新兴渠道，茅台老酒联谊会成立以规范老酒市场提升茅台老酒影响力。当前白酒板块估值走低，投资者预期低迷，板块底部机会值得珍视。

　　啤酒6-8元价格带结构升级仍在途中，“苏超”比赛持续火爆出圈，亦对啤酒消费有所带动。啤酒行业处于资本开支末期，青啤等国企分红比例仍有提升空间，重啤、

　　分红率在100%左右，红利属性突出。随着政策纠偏、短期回调后，配置价值彰显。

　　短期来看，生鲜乳价格仍面临下降压力，进入夏季需求淡季以及产奶热应激减产，且淘牛价格有所回升，龙头牧业亦带头优化牛群存栏及结构，下游加大乳品深加工，青贮季资金需求较大，三季度奶源供需有望进一步优化。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期。渠道层面，乳企加大会员商超、即时零售等新零售渠道布局。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。

　　近期，外卖补贴战边际放缓，但目前补贴力度仍较大，从而带动餐饮供应链需求增加。自去年开始，各企业对于B端大客户的重视度提升，尤其山姆、盒马、百胜、塔斯汀等大客户开发，逐渐增加定制产品开发。短期市场对于政策较为关注，“提振消费”也明确在今年的《政府工作报告》中被强调，通过扩内需与惠民生的结合，推动消费稳健增长。短期来看，考虑到基本面企稳叠加政策刺激，且3月以来餐饮收入呈逐渐回升态势，我们认为可以在较低的位置布局一些优质标的

　　夏季高温持续，饮料终端动销积极，无糖茶稳健发展，椰子水、养生水等新品类通过多种形式的活动促进培育。椰子水行业线下渗透增加，一二线城市便利店和商超铺货较为充分，三四线城市铺货增加，线上竞争加剧，价格战在线上愈演愈烈。品类在健康和电解质概念的引导下，在年轻人群体中加速渗透，头部品牌邀请一线明星代言和各种推广活动配套实施，加强消费者认知教育。养生水主要在便利店等渠道推广，随着夏季气温升高和铺货逐步完善，动销数据即将客观反馈此品类的销售情况。今年以来养生水品类关注度提升，符合当下消费者健康的需求。

　　1）7月出口数据改善：根据海关总署，25年7月我国出口当月同比+7.2%（美元口径，25年6月为+5.9%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为+3.0%、-0.6%、-7.7%、+0.5%（25年6月分别为+0.6%、+1.1%、-4.0%、-1.6%）。

　　2）25Q2全球黄金投资需求走高：根据世界黄金协会数据，25Q2全球黄金需求总量1249吨/+3%，其中黄金

　　净流入170吨（24Q2为净流出7.1吨）、金条与金币需求307吨/+11%、央行增储166吨/-21%、金饰消费需求341吨/-14%（中国、印度分别同比下滑20%、17%），以价值量计，金饰消费需求360亿美元/+21%。

　　新房销售面积：本周（8.2-8.8）,33个城市新房共成交129.41万平，同比-18.56%、上周为-19.83%；环比-29.91%、上周为+17.05%；本周（8.2-8.8）北上广深新房成交6.0、15.04、9.20、2.78万平，同比-67.19%、-14.74%、-3.40%、-55.71%；环比-46.95%、-36.75%、-38.31%、-9.10%。7月，33个城市新房共成交693.9万方，环比-30.3%、同比-10.7%。二手房销售面积：本周（8.2-8.8），16个城市二手房共成交144.20万平，同比-7.68%、上周为+2.54%；环比-7.18%、上周为-5.11%；本周（8.2-8.8）, 北京、深圳二手房成交2621、946套，同比+33.03%、+62.05%,环比-17.31%、+1.81%。7月，16个重点跟踪城市二手房共成交722.2万平方，环比-2.0%、同比-2.1%。

　　截至8月8日（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4131元/周环比-0.5%/年同比-16.5%，针叶浆均价为5762元/周环比-0.6%/年同比-5.4%。2）主要纸品：双胶纸均价为4994元/周环比0.0%/年同比-7.9%，生活用纸均价为5583元/周环比0.0%/年同比-10.7%，白卡纸均价为3955元/周环比-0.9%/年同比-10.7%，箱板纸均价为3463元/周环比+0.4%/年同比-4.5%。

　　棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至8月8日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15178、13640、13350元/吨，环比上周-0.5%、+0.4%、-1.5%，年同比+1.7%、+2.6%、-3.1%；国际棉花价格为78美分/磅，环比上周-1.0%，同比-1.8%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20620、19605元/吨，环比上周-0.2%、-0.7%，年同比-5.7%、+3.4%。

　　品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：6月，安踏（-16.2%）、李宁（-9.6%）、斐乐（+2.4%）、迪桑特（+13.4%）、始祖鸟（-38.9%）、特步（-10.2%）、耐克（-41.2%）、阿迪达斯（-15.7%）；波司登（-12.1%）。

　　金价：截止8月08日,COMEX黄金收盘价为3458.2美元/盎司，环比上周+1.24%、年同比+42.19%；SHFE黄金收盘价为787.8元/克，环比上周+2.22%、年同比+41.67%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：6月，老铺（+198%）、周大福（-27.1%）、周大生（-34.4%）、潮宏基（-42.2%）、曼卡龙（-83.5%）。印度培育钻石进出口：25年6月印度培育钻石毛坯进口额0.70亿美元/+11.2%、环比+1.7%；培育钻石裸钻出口金额0.67亿美元/-24.9%、环比-17.6%。

　　25年7月我国出口当月同比+7.2%（美元口径，25年6月为+5.9%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为+3.0%、-0.6%、-7.7%、+0.5%（25年6月分别为+0.6%、+1.1%、-4.0%、-1.6%）。在我们跟踪的细分品类中，6月出口额增速前五：卫生陶瓷+72.6%、弹簧床垫+27.0%、体育设备+9.8%、金属拉链+7.2%、自行车+5.7%；6月出口额增速后五：遮阳蓬-26.2%、PVC地板-24.1%、宠物食品-21.2%、休闲沙发-16.7%、人造草坪-15.7%。

　　爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q2营收同比+17.6%、-4%、-18%、+6.1%（固定汇率下），大部分品牌整体增速较Q1有所降速。分区域：25Q2亚太（除日本）降幅有所收窄，日本地区因高基数降幅扩大，欧美增速有所回暖。分品类，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香水化妆品增速逐步恢复。

　　NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：6月，韩束（+38.5%）、可复美（-38.0%）、可丽金（+9.2%）、毛戈平（+37.0%）；润本（-19.7%）。

　　风险提示：1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。 3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。

　　航班管家测算暑运第5周民航旅客量1663.8万人次，环比增长0.7%，同比2024年增长1.7%。暑运第5周民航境内经济舱平均票价达878.3元（含税票价），同比2024年下降8.7%，同比2019年下降5.9%；最高人民法院日前发布《最高人民法院关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释（二）》，将自2025年9月1日起施行。其中明确，劳动者以用人单位未依法缴纳社会保险费为由解除劳动合同，要求用人单位支付经济补偿的，人民法院依法予以支持。用人单位和劳动者必须依法参加社会保险。这一义务具有强制性。

　　风险提示：1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能不及预期。 2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。 3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。 4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。 5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。 6、市场对于美元降息的预期可能过于一致，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势以及对于外贸结汇相关的预期。

　　证券研究报告名称：《社保新规落地，韩国9月29日起对中国团队游客临时免签》

　　大疆发布首款扫地机，透明设计引发高关注：8月6日，大疆扫地机ROMO系列正式亮相，透明机身与透明基站系最大亮点，充分彰显大疆科技美学底蕴。作为大疆首款扫拖机器人，Romo 系列在硬件配置和功能上与当前行业头部品牌基本匹配

　　产品对标：大疆硬件顶级用料，价格高出行业旗舰均价：大疆最突出标签在于设计与避障。“双目视觉+三激光雷达”组合是目前较高配置，具备毫米级避障精度；外形采用了透明机身与透明基站的设计，系行业首创风格。但双目方案较结构光/TOF更需深度信息处理，系各避障方案中对算法与芯片性能要求最高的技术路线，后续避障算法仍需进一步打磨。价格端大疆定位高端，定价普遍高于同配置传统企业产品。

　　市场分析：大疆预计在高端市场占据一定份额：我们预计5000+价格段大疆将有一定突破，ROMO P系列在硬件横向对比上较市场主流旗舰机型不落下风，同时颜值端较现有机型大幅创新。国内中低端市场与海外市场传统龙头仍占据优势，大疆S/A系列较竞品差异较小。同时消费者对石头、科沃斯等主流品牌已建立较强认知。海外端大疆暂无扩张计划，对海外格局影响较小。

　　重视大疆入局对品类渗透率提升的带动作用：目前扫地机行业处于由早期市场向大众市场跨越的关键阶段。我们认为大疆的入场具备更加深远的积极意义—为品类背书，有力带动消费者教育与市场扩容，继续看好清洁电器品类渗透率提升与业内龙头的成长性。

　　投资建议：我们认为大疆进军扫地机行业系对品类声量与消费者教育的一次显著带动，初代产品颜值力突出，预计将对现有高端市场产生较大冲击。考虑初代产品的稳定性与性价比，预计主流价格端传统龙头仍将占据优势。清洁电器景气继续领跑，看好后国补时代的板块成长性，当前竞争格局显著优化，建议关注上市公司的盈利修复。

　　风险提示：1. 行业竞争反复，尽管追觅短期失速，但石头在洗地机领域量价齐升，小米、云鲸等品牌在中低端市场可能重启价格战；2. 宏观需求波动，国内消费复苏步伐放缓，可能抑制高端清洁电器的需求增长；海外市场则因通胀持续高企，消费者购买力受限，同样对高价产品构成挑战；3.外销市场风险因素增加,汇率波动可能影响企业海外业务的盈利能力，必威-官方西汉姆联而贸易政策变化也将对出口业务带来潜在冲击。4.原材料价格波动等, 关键零部件及大宗商品价格的不稳定性，可能对生产成本和毛利率造成阶段性压力。