弹簧这个高度分散的行业长期呈现“低端混战、高端失守”的局面，国内90%企业扎堆中低端市场，高端市场被美、日企业垄断。

　　25年开年后，美力科技（300611.SZ）作为国内高端弹簧领域的细分龙头，股价从年初最低9.79元一路飙升至最高35.06元，涨幅近4倍。

　　但其实在2022年时美力科技还在经历阵痛期，虽然营业总收入达10.87亿元，同比增长33.13%，但受成本攀升影响，净利润是-0.55亿元，完全看不出有今天的光景。

　　2023年公司迎来关键转折，营业收入突破13亿元，净利润扭亏为盈达1.05亿元。

　　而据美力科技2024年报披露，公司当期实现营业收入16.04亿元，同比增长16.52%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长162.15%；扣除非经常损益后的归母净利润为0.98亿元，必威-官方网站首页同比增长178.59%；毛利率为20.79%，同比增长13.35%。

　　其归母净利润与扣非归母净利润涨幅均超150%，亮眼的业绩是其股价上涨的有力推手，那又是什么使得美力科技的利润从亏损变为超速增长呢？

　　美力科技的前身是1990年成立的弹簧制造厂，历经三十余年发展成长为国内弹簧领域龙头企业，2017年登陆深交所创业板，2021年入选国家级专精特新“小巨人”企业。

　　作为深耕弹簧细分市场的专业制造商，其产品覆盖汽车悬架弹簧、座椅弹簧、精密注塑件等核心零部件，广泛应用于汽车、航空航天、机器人等高精度领域。

　　弹簧作为工业基础件，看似结构简单实则技术壁垒高筑——材料强度、抗疲劳寿命、尺寸精度等指标直接影响其设备的可靠性，尤其是在新能源汽车轻量化趋势下，高端弹簧毛利率可达30%以上。

　　然而这个高度分散的行业长期呈现“低端混战、高端失守”的局面，国内90%企业扎堆中低端市场，高端市场被美、日企业垄断。

　　美力科技这样一家主攻“弹簧”的企业，2022年陷入亏损，正是受困于毛利率下降这一难题。

　　从图中可以看到2022年其主营产品的毛利率处于历史低位，而这也是其当年亏损的“罪魁祸首”。这一局面在2023年迎来转机。美力科技首先从产品结构开刀，对低效产能进行了果断切割。

　　2023年，公司关停长春工厂3条热成型弹簧产线，这些产线主要用于生产传统燃油车悬架弹簧，毛利率长期低于公司平均水平，部分产品甚至不足10%。关停导致直接资产减值损失2100万元，但公司借此腾出资源转向新能源汽车领域。

　　新能源车的悬架弹簧因轻量化转型，要求更高，需采用高强度材料，同时其设计复杂度提升也带来更高的技术溢价。

　　这一战略调整的效果可谓是立竿见影，新能源悬架弹簧的收入从2022年的5.33亿元增至2024年的8.57亿元，两年间增长60.8%。

　　2022-2024年间，公司研发费用从4916万元增至6768万元，三年累计投入1.6亿元。这些资金精准投向高强度材料研发，成为毛利率提升的核心引擎。

　　在传统认知中，弹簧制造是典型的低附加值行业，而ML1900弹簧钢研发耗时5年，累计投入4200万元，最终实现2000MPa级强度。这款材料抗疲劳寿命达到国际标准的1.8倍，成功通过德国TÜV认证，并打入宝马iX3底盘供应链。相比传统材料，ML1900使单件悬架弹簧成本下降、性能更具优势，售价也因此提高，将2024年悬架弹簧的毛利率拉升至14.11%。

　　更深远的影响在于技术壁垒——ML1900的研发成功打破日本企业在2000MPa级弹簧钢的垄断，使美力科技从代工厂跃升为技术输出者，与宝马iX3等高端车型建立合作。

　　面对2023年钢材采购均价上涨12%的压力，公司引入AI排产系统，使海宁基地原材料利用率提高，2024年节省钢材成本1176万元；与宝钢签订3年期锁价协议，覆盖大部分钢材需求，成功规避2023年Q4钢材价格19%的波动风险。在生产端，890万元投入的视觉检测设备将不良率从0.8%压至0.25%，以减少质量损失。

　　推动毛利率从2022年的14.57%跃升至2024年的20.79%，相当于每百元营收多释放6.2元利润空间。

　　2024年5月，美力科技德国子公司以810万欧元收购AHLE公司资产，获得宝马、标致等欧洲车企的本地化供应能力；3月设立的墨西哥孙公司利用自贸区政策降低关税成本，并且切入特斯拉、Rivian供应链；同步运营的美国子公司覆盖底特律传统主机厂需求。

　　新加坡子公司的成立（2024年1月）则统筹东南亚市场，形成“技术引进+资金中转”的枢纽功能。

　　高频的并购背后应该思考的是，美力科技近两年积极开拓欧洲市场和北美市场、考虑布局海外市场产能的原因究竟是什么？

　　不仅仅是下游客户希望美力科技去海外投资建厂，更重要的是，海外市场能够带来更高的收益率。

　　由于我国汽车零部件可以享受出口货物“免、抵、退”税的相关政策，叠加2024年汇率波动，人民币对美元汇率累计贬值超2%，使中国产品成本优势较欧洲本土提升。欧盟2035年禁售燃油车政策刺激新能源车需求，预计2025年欧洲悬架弹簧市场规模达8.5亿欧元，美力科技通过收购德国资产已锁定宝马相关系列订单。

　　北美市场方面，墨西哥工厂2024年底投产后，可规避特斯拉Cybertruck等车型的部分关税支出。

　　在市场竞争日益激烈的背景下，各国整车厂为了降低成本，提升产品品质，掀起全球采购汽车零部件浪潮。国内优势汽车零部件企业凭借雄厚的资金实力、领先的生产工艺、优质的产品质量、较低的价格，得到各国整车厂青睐。美力科技就是在这一背景下抓住机遇，打了翻身仗，不过随着美国掀起世界范围的关税战，美力科技还需准备更多策略迎接市场的突发情况。

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